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招银国际:禹洲地产踏上千亿征程,调升目标价至6.9港元

阅读:   时间:2018-04-10 10:02:36
以下内容节选自招银国际:

 
2017年表现亮眼
 
禹洲地产2017年收入与净利润分别上升59%/50%至人民币217亿元/31亿元。收入增长主要来自于2017年确认销售收入的单价同比增长56.9%至人民币14,118元/平方米。毛利率为35.4%,依旧保持着近年来35%以上的高水平。核心净利润同比增长43%至人民币29亿元,较此前预期提高两个百分点,核心利润率为13.5%。
 
2018年合约销售目标为600亿元,2020年目标千亿
 
2017年禹洲地产合约销售额达人民币403亿元,同比上升74%,成功完成预定400亿元的目标(原定目标为300亿元)。2017年合约销售面积为238万平方米,销售均价约人民币17,000元/平方米,同比增长33.4%。2017年合约销售额贡献60%来自于长三角地区,34%来自于海西区。禹洲地产2018年销售目标为600亿元,并计划2020年实现千亿销售规模。
 
土地储备充裕,总面积超1,500万平方米
 
2017年禹洲地产共计新增23块土地,总建筑面积约380万平方米,权益建筑面积约200万平方米,平均土地成本为人民币6,787元/平方米。2018年1月15日,禹洲地产宣布收购沿海家园(01124.HK)旗下7个项目的资产包,总交易对价为人民币38亿元。该资产包共有4个在售项目及3块待开发土地,总权益建筑面积约313万平方米,权益可售货值超人民币400亿元。完成此次收购后,2018年前三个月,禹洲地产又南征北拓于重庆、惠州等地新增数个项目,总土地储备面积从2017年底的1,184万平方米提升至超过1,500万平方米,总可售货值增加至约人民币3,000亿元,同时平均土地成本由2017年底的人民币5,697元/平方米下降至约人民币4,500元/平方米。在发展过程中,禹洲地产已经多次通过成功的收并购交易,大幅降低了集团土地成本。
 
上调目标价至6.9港元,重申“买入”评级
 
由于公司2017年发行了一笔3亿美元的永续证券,净负债率从2016年的71.7%下降至2017年的57.7%。如果计入永续证券,则净负债率为77.1%。招银国际分别上调禹洲地产2018年和2019年的预期收入增长比例0.1%/2.8%至2018年的人民币36亿元和2019年的人民币48亿元。同时,招银国际上调了禹洲地产未来两年的每股净资产值至10.43港元和10.62港元。因此,该行将禹洲地产的目标价上调至6.9港元,重申“买入”评级。
 
 
以下内容节选自招银国际:
 

 

禹洲地产 版权所有 闽ICP备10204979号

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